Peyto Exploration & Development Corp(TSE:PEY) 是一家位于阿尔伯塔的专注于生产天然气的生产商，是加拿大的第5大天然气生产商。这家公司是一家低成本的天然气开发商。公司把盈利和资本回报率放在第一位，而不是公司的规模和产能。

购买PEY的逻辑：

1. 低成本生产商。PEYTO在控制成本方面是同行中的佼佼者。2017年3季度，其生产成本大约$0.76/mcfe（Cash Cost）。对于产品同质化的天然气生产商来说，低成本是非常重要的。在好年景时，大家日子都好过，但是在天然气价格持续低迷的环境下，低成本生产商往往能够保持盈利，虽然很低，避免公司陷入困境。
2. 公司关注利润和资本回报率。过去18年公司的ROE达到31%，ROCE达到17%。（这些数据的计算需要去挖掘了解）。公司的CEO过去十几年每个月都会写一篇两三页纸关于公司运营和行业的评论，CEO Darren Gee 重视公司的利润，而不是公司的规模和市场份额。
3. 公司在低迷的市场中稳步增长。公司在过去十年，通过融资和发债融入的资金和通过股息返还给股东的资金相当。但是同期，公司的产能年化增长达到25%，同时，公司的储备持续增加。
4. 公司的发展策略有别于行业。在整个行业资本投入高企时候，公司在考虑预期回报后有可能反其道而行，降低资本支出；而在行业低迷时，如果租赁钻井平台等成本很低，公司则可能加大投入，一切以未来资本回报为准，而不是行业景气程度。
5. 公司的管理层值得信赖。公司把盈利和长期资本回报率放在第一位。并且，公司网站也详细披露了内部员工的股票买卖的情况。过去几年一直把绝大部分利润以股息形式发放给投资者。目前的股息为每个月6分，年化大约6%。
6. 公司估值水平较低。公司目前的股价只有12.60加币，总股本164.9M，总市值大约20.78亿加币，企业价值EV大约33亿加币。目前的市盈率大约13倍。公司过去几年一直保持盈利。考虑到公司的成本优势以及谨慎保守的公司运营风格，这个估值很有吸引力。向下的空间很有限，未来如果天然气价格反弹，公司股价有望在3-5年内上涨超过1倍。

股价催化剂：
1. 天然气价格上涨并且保持在较高的水平；
2. 行业出现利好；受管道运输的制约，阿尔伯塔的天然气价格远低于美国同行，未来如果管道铺设等方面获得进展，则会提高整个行业的盈利水平；
3. 行业竞争放缓；PEYTO把股息从11分降到6分，并且减少了2018年的投资开发预算。如果，加拿大的同行也降低资本支出，降低供应，则天然气价格很可能上涨，提升整个行业利润水平。

风险点：
１. 天然气价格继续较大幅度下跌；
２. 行业大打价格战

以上分析只是个人观点，目的是为了交流学习，不是投资建议。投资之前请做好自己的功课。