本文发表在 rolia.net 枫下论坛Yatra Online是印度成立时间最久的线上旅游平台之一，为用户提供了一系列旅游相关的服务，比如本土和海外机票预订，酒店预订，寄宿家庭，度假套餐，公交和铁路票务服务，以及活动和景点等增值服务。Yatra目前是印度第二大的OTA，目前市场份额大约16%。
公司价值分析：
印度OTA市场前景广阔。虽然我们一直认为印度的竞争力和中国相比甚远，但是不可否认印度过去几年经济增长很大，而且人口众多，未来商机很大。未来，印度不管是在网络还是移动电话的渗透率都还有长足的增长空间。目前印度的互联网只占总人口的34%，智能手机的渗透率也只有区区的22%，和美国和中国相比，未来的增长空间非常大。
YATRA的长期竞争力。YATRA的竞争力主要体现在公司拥有高质量的企业客户；公司建立了庞大的酒店合作伙伴；以及公司通过10几年的努力，已经有较高的市场品牌形象和忠诚的客户群体。在2017年，YATRA收购了企业旅行服务提供商Air Travel Bureau（ATB）。通过这次收购YATRA进一步巩固了其企业旅行市场的行业地位，成为无可争议的规模最大的企业旅行服务提供商。目前有超过700家大企业客户，这些公司的员工数量大约420万。
公司管理层持有9%的股份。管理层持有较多的股权有利于管理层的利益和股东一致。在2016年YATRA通过反向收购上市时，公司的管理层并没有变现手上的股份退出，也就是说，公司的管理层也看好公司未来的发展前景。
YATRA股价低迷的原因。YATRA由于在印度OTA市场只是老二的位置，市场份额大约在16%，远远落后于行业领头羊Makemytrip，大多数投资者对互联网行业有着老二非死不可的概念，对行业老大愿意给出更高的溢价，而对落后的竞争者则抱着非常警惕的心态。其次，YATRA在2016年年底通过反向收购而上市，这也让它在纳斯达克市场声明不显，知道和关注的投资者很少。在雪球上，关注Makemytrip的有2000多人，关注YTRA的只有200多人。而在Seekingalpha上，关注YATRA的投资者也只有900多人，远低于Makemytrip的2000多人；而关注FB，Amazon，MSFT的投资者则达到了60多万。还有，在上个季度，YATRA的最大投资者之一Norwest Ventures，一度持有接近20%的股份，在上个季度卖掉了所有股份，这可能是之前YATRA跌跌不休的原因之一。
YATRA的估值水平。在YATRA通过反向收购上市纳斯达克市场之时，YATRA的定价大约10美元，市值大约3亿美元。同时YATRA通过反向收购上市还获得了9800万美元年的融资。目前YATRA股价只有6.4美元，市值不到2亿美元，同时账上还有5000万美元的净现金。公司的EV只有大约1.6亿美元。印度的第二大OTA卖出了白菜价。
投资YATRA的风险。作为外国投资者，我们缺乏对印度本土文化知识的了解，在判断市场，行业和公司前景上可能会犯大错误。Makemytrip相对有更强的市场份额和资金实力，如果Makemytrip更加激进的抢夺市场，也会给YATRA带来更大的市场压力。印度旅游市场整体增速如果变缓的话会对公司的增长带来不利影响。印度货币贬值也将带来汇率风险。
本文只是抛砖引玉分享投资心得，不是投资建议。想购买股票的请自己做好功课。更多精彩文章及讨论，请光临枫下论坛 rolia.net
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印度OTA市场前景广阔。虽然我们一直认为印度的竞争力和中国相比甚远，但是不可否认印度过去几年经济增长很大，而且人口众多，未来商机很大。未来，印度不管是在网络还是移动电话的渗透率都还有长足的增长空间。目前印度的互联网只占总人口的34%，智能手机的渗透率也只有区区的22%，和美国和中国相比，未来的增长空间非常大。
YATRA的长期竞争力。YATRA的竞争力主要体现在公司拥有高质量的企业客户；公司建立了庞大的酒店合作伙伴；以及公司通过10几年的努力，已经有较高的市场品牌形象和忠诚的客户群体。在2017年，YATRA收购了企业旅行服务提供商Air Travel Bureau（ATB）。通过这次收购YATRA进一步巩固了其企业旅行市场的行业地位，成为无可争议的规模最大的企业旅行服务提供商。目前有超过700家大企业客户，这些公司的员工数量大约420万。
公司管理层持有9%的股份。管理层持有较多的股权有利于管理层的利益和股东一致。在2016年YATRA通过反向收购上市时，公司的管理层并没有变现手上的股份退出，也就是说，公司的管理层也看好公司未来的发展前景。
YATRA股价低迷的原因。YATRA由于在印度OTA市场只是老二的位置，市场份额大约在16%，远远落后于行业领头羊Makemytrip，大多数投资者对互联网行业有着老二非死不可的概念，对行业老大愿意给出更高的溢价，而对落后的竞争者则抱着非常警惕的心态。其次，YATRA在2016年年底通过反向收购而上市，这也让它在纳斯达克市场声明不显，知道和关注的投资者很少。在雪球上，关注Makemytrip的有2000多人，关注YTRA的只有200多人。而在Seekingalpha上，关注YATRA的投资者也只有900多人，远低于Makemytrip的2000多人；而关注FB，Amazon，MSFT的投资者则达到了60多万。还有，在上个季度，YATRA的最大投资者之一Norwest Ventures，一度持有接近20%的股份，在上个季度卖掉了所有股份，这可能是之前YATRA跌跌不休的原因之一。
YATRA的估值水平。在YATRA通过反向收购上市纳斯达克市场之时，YATRA的定价大约10美元，市值大约3亿美元。同时YATRA通过反向收购上市还获得了9800万美元年的融资。目前YATRA股价只有6.4美元，市值不到2亿美元，同时账上还有5000万美元的净现金。公司的EV只有大约1.6亿美元。印度的第二大OTA卖出了白菜价。
投资YATRA的风险。作为外国投资者，我们缺乏对印度本土文化知识的了解，在判断市场，行业和公司前景上可能会犯大错误。Makemytrip相对有更强的市场份额和资金实力，如果Makemytrip更加激进的抢夺市场，也会给YATRA带来更大的市场压力。印度旅游市场整体增速如果变缓的话会对公司的增长带来不利影响。印度货币贬值也将带来汇率风险。
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