本文发表在 rolia.net 枫下论坛在职场上我是一名在资本市场上打拼的专业人士，在个人投资方面我只能算是中规中矩。选择投资时往往从过往短期/中期/长期表现，Yield，Beta，Alpha，Sharpe，Std Dev 或 R2 来比较各类基金。但这些数据都属于过去时。正如所有金融产品的免责声明所言，“过去的业绩并不能保证将来的结果”。所以我想要提高回报，投资决策不能单看过去的数据，前瞻性更重要。但说起来容易，做起来困难。其一，前瞻性分析要有广泛的金融经济知识，其二，要保持对世界政治经济的关注，其三，基于前两点对将来作出较为准确的推断。当然，第三点是最困难的，否则x菲特就满大街了。所以我只能说“作出较为准确的推断”，而不是“作出准确的推断”。比如现在油价大跌，处于历史低位，从均值回归(mean reversion)的角度看，也许应该买入石油相关产品。但问题是你不知道这回归路程有多长。比如黄金从历史高位下跌了三年了，仍未见底。若抄底建仓，不知何时能解套获利。

那么从前瞻性的方向思考，低油价对什么有利？我想起十年前老板教我的配对交易(Pair Trading)第一课案例，交通与石油。交通业无疑是低油价的最大得益者之一。交通业又与经济活动息息相关。环顾世界，哪里的经济在复苏向上呢？美国！也许有人想是中国，因为中国GDP的年增长率是~7.4%, 而美国GDP的年增长率才是~2.4%。但是金融产品的价格往往是与投资者的期望值相关而不是简单由现实决定。一个公司公布利润比上一年度翻倍，该公司股票未必上涨。为什么呢？因为如果大家对该公司利润的期望值高于200%，那么利润翻倍的结果可能是股票价格下滑。现在中国的情况是经济放缓，而美国在复苏。再者，中国是个很特别的市场。上海上证指数过去一年涨了17%，过去五年却跌了（跌了！） 22%。而同期S&P500分别涨了14.5%和89.5%！

我的想法是否正确，大家自行判断。但我相信按这样的思路我们能作出更多更好的决策。跑在别人前面吃肉，跟着别人跑只能喝汤，甚至喝西北风。希望大家能分享更多的思路。更多精彩文章及讨论，请光临枫下论坛 rolia.net