本文发表在 rolia.net 枫下论坛几十年来，中国中产阶级的新兴力量已被许诺成为解决全球经济困境中的许多问题的灵丹妙药（中国自己的问题就更不在话下了）。受益于三十年快速上涨的工资，中国消费者早就应该振兴世界各地不景气的经济了。

这种情况并没有出现。在过去的几年，这主要是因为他们所获得的收入占国民收入的比例比他们应得的低得多。但是现在有一个新的原因，这个原因应该足以让中国领导人和仍在等待中国中产阶级消费者拯救的外国公司开始警醒。

经过长达十年的房地产热潮，中国许多城市的房价已经高得异乎寻常。在北京和上海，一个平均收入的家庭要购买一幢住房，需要23年不吃不喝的家庭收入。在2016年，中国居民开始大肆借贷。其中大部分是以房屋贷款的形式以及无数的高息个人贷款，用来购买越来越昂贵的房屋。个人债务约为6.8万亿美元，其中大部分来自房地产。因此，房价大幅下跌引发类似2008年美国或西班牙金融危机的风险正在上升。 然而，另一种情况也好不了多少。

新的分析显示，中国消费者债务比GDP或家庭可支配收入上升快得多。他们现在用比以往任何时候都多的收入支付他们的债务，这在很大程度上要归于最近的房价上涨。他们的收入用来支付债务的比例比美国，德国，法国或日本的同行都要多。如果这种情况持续下去，中国消费者可能很快就会发现自己因偿还债务而无力为外国公司，贸易伙伴，中国自己的领导人，以及世界经济的确在依赖的消费热潮提供动力。

中国的“灵丹妙药”？

中国消费者可以说与其他任何地方的消费者都不同。 在大多数国家，日常消费支出占国民经济总值的一半至三分之二左右。 但在中国不是。

中国购物者并非一直这样特殊。据Penn World Table国家帐户的数据库，1990年国内消费者支出占真正国内生产总值的份额约为60％。这一份额在随后的几十年快速下滑。其下滑之快远超一个国家工业化时的正常下滑速度。这一下滑所带来的是过于依靠投资和出口来保持经济超速增长。这导致企业支出的大量浪费，而这造成了至少20trillion美元的企业债务。

世界一直在等待中国经济转回到更多依靠国内消费者支出上面。在过去三十年中，大批跨国公司在中国建店，进行一场昂贵的打赌 --- 蕴藏在共产党经济管理不善之下数十年私有化所产生的消费者需求会终将释放出来。因此他们可以从快餐到SUVS等赚取巨额利润。

自20世纪90年代末以来，真正的消费支出确实涌现出来了，使中国转化为本星球第二大消费市场。 但是，如果中国消费者支出以与GDP相同的步伐增长，消费支出理应更多。例如，据一项研究，如果消费水平维持在2000年的水平，中国家庭在随后的12年理应平均每年多消费1 trillion。

大多数公司做得很好。 一些公司如GM和苹果，甚至仰赖中国人的消费。 （中国毕竟是一个广阔的市场，工资，因尔购买力已经迅速上升。）但是，尽管政府不断的谈到需要“重新平衡”到消费者消费驱动的增长，备受期待的中国中产阶层消费者的黄金时代从未出现。更多精彩文章及讨论，请光临枫下论坛 rolia.net