本文发表在 rolia.net 枫下论坛标 题: 我们总有一天都要死的----BearStearns的崩溃及其他
人总有一天会死的，我们都是人，所以我们都会死。这是一个经典的三段论。组织机构是由人构成的，虽然它们不一定像人那样拥有完整的生命周期，但可以预料，它们中的绝大部分都要经历兴起、高潮和衰亡的三部曲，这是根据大量经验观察得出的结论。无论它是一个政府，一个公益组织，或者一个盈利性的公司，结论大致都不差。
如果一个组织机构活了83年，仍然保持独立性，并且在漫长的历史上很少遭到真正的生命威胁，那么它的一生可以算做成功了。这个组织机构是华尔街最受尊敬的名字之一，雇佣着14000名一线和后台员工，在全球十几个国家拥有办公室，并且经常出现在投资银行记分牌的前列----以上不是广告，而是一份悼词，给历史悠久的BearStearns的悼词。这个世界上最伟大的金融巨头之一即将离开我们，此时此刻，除了幸灾乐祸之外，我们应该对它抱有一丝敬意，毕竟它享受过接近一个世纪的成功。
BearStearns, 美国乃至全球最大的抵押证券承销商之一，最大的抵押证券交易商（没有之一），较大的国债、市政债券和公司债券交易商之一，近年来还是较大的对冲基金管理人之一。毋庸置疑，BearStearns的投资银行、并购咨询和私人股权投资业务实力也相当强大，只是还进入不了第一档次罢了。在长达83年的辉煌之后，从去年夏天开始，BearStearns又创下了如下不光彩的纪录：历史上最大的对冲基金爆炸之一（规模大于1998年的LTCM事件），历史上最复杂也最失败的重组计划之一（雷声大雨点小，直到今天还没有成果），以及历史上最大的单日跌幅之一----美国时间3月13日，它的股价在一天之内下跌了47%。
这一切似乎不应该发生在BearStearns身上，因为它一直被视为抵押证券的魔术师。一个擅长游泳的人似乎不应该在洪水爆发时第一个淹死，除非他一直在虚张声势。BearStearns在整个固定收益证券交易领域的威势已经持续了很多年，并在固定收益资产管理领域取得了长足的进展；我们已经习惯了以下事实，即我们不知道BearStearns究竟在干什么，只看到它赚了很多钱，它的交易员地位很崇高，并且拥有一种令人疯狂的华尔街文化。多年以来，只要提到BearStearns的名字，人们总会说："噢，那是华尔街上最小的一个，却是最赚钱的一个。"它或许没有统治世界，但的确统治了纽约和伦敦。然而，仅仅一次危机就足以让它的鲜亮外壳脱落殆尽，让全世界的交易商都不愿意再和它做生意，并且迫使它不停地向竞争对手和中央银行申请援助。BearStearns的失败证明，在我们的时代，风险管理不是生死大事----它是决定生死的大事。
你可以赚钱，赚很多钱，只要你胆子足够大，经验足够丰富，又有足够的客户和交易对手。如果你的客户有1000万美元的债券，你就帮他卖掉，然后把10万美元放进自己的柜子里。你还可以用Excel,SAS或者Matlab摆弄一些有趣的算式，然后让电脑帮你赚钱。你可以一边看报纸一边对政治经济形势打赌，赌科索沃会不会独立，伊拉克人会不会继续起义，以及明年有没有飓风等等。你会赚到一大笔钱，足够买下一艘游艇、一架私人飞机和佛罗里达州的别墅。但是，当你玩的很爽的时候，会有一些忧心忡忡的人，例如沃伦-巴菲特或阿兰-格林斯潘之流，在你耳边不停地重复一个词："风险......风险......风险......风险......"于是你满脸诧异地回头，问他们："风险是什么呀？是一家主题公园的名字吗？是一种新的法拉利跑车吗？"你得到的回答是："风险就是风险，你没见过风险长什么样子，你只在统计模型里听过，但那是假的。风险就是风险，跟死亡一样，等它来了你就知道了。"
你充耳不闻。你觉得那些在你耳边鼓噪的人都是蠢货，他们没有足够坚强的神经和足够深厚的数学基础，不明白你做的一切。直到某一天，"风险"真的来敲门了，你以为自己做好了准备----投资组合保险，复杂的对冲手段和程序交易，经验丰富的风险管理人员，与交易对手的良好关系，等等。但是这一切都不管用，或者只在某些情况下管用。你用37毫米的加农炮向"风险"猛烈射击了30分钟，却发现对方披着100毫米的装甲，而你没有准备好更大口径的穿甲弹。"风险"如同一辆虎式或斯大林II型坦克，大摇大摆地碾过你的战壕，直到这一刻你才知道自己有多么渺小和幼稚。事实是为了对付风险你应该做更多的功课，而你没有做，只是一厢情愿地碰运气。碰运气的人要么不会输，要么就会输掉一切。更多精彩文章及讨论，请光临枫下论坛 rolia.net
人总有一天会死的，我们都是人，所以我们都会死。这是一个经典的三段论。组织机构是由人构成的，虽然它们不一定像人那样拥有完整的生命周期，但可以预料，它们中的绝大部分都要经历兴起、高潮和衰亡的三部曲，这是根据大量经验观察得出的结论。无论它是一个政府，一个公益组织，或者一个盈利性的公司，结论大致都不差。
如果一个组织机构活了83年，仍然保持独立性，并且在漫长的历史上很少遭到真正的生命威胁，那么它的一生可以算做成功了。这个组织机构是华尔街最受尊敬的名字之一，雇佣着14000名一线和后台员工，在全球十几个国家拥有办公室，并且经常出现在投资银行记分牌的前列----以上不是广告，而是一份悼词，给历史悠久的BearStearns的悼词。这个世界上最伟大的金融巨头之一即将离开我们，此时此刻，除了幸灾乐祸之外，我们应该对它抱有一丝敬意，毕竟它享受过接近一个世纪的成功。
BearStearns, 美国乃至全球最大的抵押证券承销商之一，最大的抵押证券交易商（没有之一），较大的国债、市政债券和公司债券交易商之一，近年来还是较大的对冲基金管理人之一。毋庸置疑，BearStearns的投资银行、并购咨询和私人股权投资业务实力也相当强大，只是还进入不了第一档次罢了。在长达83年的辉煌之后，从去年夏天开始，BearStearns又创下了如下不光彩的纪录：历史上最大的对冲基金爆炸之一（规模大于1998年的LTCM事件），历史上最复杂也最失败的重组计划之一（雷声大雨点小，直到今天还没有成果），以及历史上最大的单日跌幅之一----美国时间3月13日，它的股价在一天之内下跌了47%。
这一切似乎不应该发生在BearStearns身上，因为它一直被视为抵押证券的魔术师。一个擅长游泳的人似乎不应该在洪水爆发时第一个淹死，除非他一直在虚张声势。BearStearns在整个固定收益证券交易领域的威势已经持续了很多年，并在固定收益资产管理领域取得了长足的进展；我们已经习惯了以下事实，即我们不知道BearStearns究竟在干什么，只看到它赚了很多钱，它的交易员地位很崇高，并且拥有一种令人疯狂的华尔街文化。多年以来，只要提到BearStearns的名字，人们总会说："噢，那是华尔街上最小的一个，却是最赚钱的一个。"它或许没有统治世界，但的确统治了纽约和伦敦。然而，仅仅一次危机就足以让它的鲜亮外壳脱落殆尽，让全世界的交易商都不愿意再和它做生意，并且迫使它不停地向竞争对手和中央银行申请援助。BearStearns的失败证明，在我们的时代，风险管理不是生死大事----它是决定生死的大事。
你可以赚钱，赚很多钱，只要你胆子足够大，经验足够丰富，又有足够的客户和交易对手。如果你的客户有1000万美元的债券，你就帮他卖掉，然后把10万美元放进自己的柜子里。你还可以用Excel,SAS或者Matlab摆弄一些有趣的算式，然后让电脑帮你赚钱。你可以一边看报纸一边对政治经济形势打赌，赌科索沃会不会独立，伊拉克人会不会继续起义，以及明年有没有飓风等等。你会赚到一大笔钱，足够买下一艘游艇、一架私人飞机和佛罗里达州的别墅。但是，当你玩的很爽的时候，会有一些忧心忡忡的人，例如沃伦-巴菲特或阿兰-格林斯潘之流，在你耳边不停地重复一个词："风险......风险......风险......风险......"于是你满脸诧异地回头，问他们："风险是什么呀？是一家主题公园的名字吗？是一种新的法拉利跑车吗？"你得到的回答是："风险就是风险，你没见过风险长什么样子，你只在统计模型里听过，但那是假的。风险就是风险，跟死亡一样，等它来了你就知道了。"
你充耳不闻。你觉得那些在你耳边鼓噪的人都是蠢货，他们没有足够坚强的神经和足够深厚的数学基础，不明白你做的一切。直到某一天，"风险"真的来敲门了，你以为自己做好了准备----投资组合保险，复杂的对冲手段和程序交易，经验丰富的风险管理人员，与交易对手的良好关系，等等。但是这一切都不管用，或者只在某些情况下管用。你用37毫米的加农炮向"风险"猛烈射击了30分钟，却发现对方披着100毫米的装甲，而你没有准备好更大口径的穿甲弹。"风险"如同一辆虎式或斯大林II型坦克，大摇大摆地碾过你的战壕，直到这一刻你才知道自己有多么渺小和幼稚。事实是为了对付风险你应该做更多的功课，而你没有做，只是一厢情愿地碰运气。碰运气的人要么不会输，要么就会输掉一切。更多精彩文章及讨论，请光临枫下论坛 rolia.net
