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Treasury系列之 - Going Concern Assessment of a Credit Customer

本文发表在 rolia.net 枫下论坛Treasurer 这个星期还在Vacation, 本以为可以轻轻松松的混过这个星期,没想到今
天一大早就被CFO叫进了办公室, 一脸严肃的对我说,现在有一个特殊的,紧急的任
务要你去完成,越快越好! 通常老板说越快越好那就是逃不过今天了! 没办法了,
就算找救兵也来不及了,只好硬着头皮上吧!

说起来其实也不是太大的事。我们在BC的一个分公司收到了一份Purchase Order,
是一家做forest product,pulp & paper,TSX上市公司(这里就称它"FPP"公司) 想
从我们分公司订购一台用在forestry的大型机器。这个公司一直和我们有生意上的
往来,是我们的credit customer。最近分公司收到消息,FPP可能有going concern问
题,不知这个公司还能维持多久。分公司希望corporate office可以给他们建议,
是不是还要继续把机器卖给FPP,on credit.

既然牵涉到公司利益,自然不敢怠慢,马上找到了这个公司的网站,把今年和前两
年的annual report (包括MD&A 和external FS)都打印了出来。花了整整半天的时
间go through了所有的和这个公司相关的报表及文件,接着又用了几个小时做了很
多分析,最后整理成一份报告亲手交给了CFO。当然光交报告还不行,还必须把报告
的要点给CFO present 一下,让他对自己做的分析有个大致的了解,详细的报告可
以留着让他慢慢看。经过了差不多一天的努力,最终得出的结论是FPP公司的确有going
concern问题,而且很有可能最多再维持一年。

细节的分析在这里就不写了,有几个挺有意思的数据还是想提一下,FPP这几年每年
的亏损大概是$150M-$200M,每年fixed interest payment on senior notes ~$120M,
mininum maintenance capital expenditure ~$60M, FPP估计把部分不用的plant
& equipments卖掉的话可以generate ~100M cash inflow. FPP的unused / unutilized
credit facility + operating line of credit = ~250M.如果单从这些数据上来看,
FPP也就只能维持个一年左右的时间吧!

忙了一天,到下午快五点的时候,正准备整理一下回家,谁不知CFO又神不知鬼不觉
的出现了在我的办公室门口(以前总以为executives走路都是很有气势的,远远的就
能听见脚步声,我们这位CFO可能学过轻功,来无声,去无影的那种!)。心想这下完
了,又得加班了。正在心里想骂人的时候,CFO伸手递过来一份文件,一份一家投资
公司对FPP股票的分析报告。一看,心里暗暗自喜,分析报告中指出FPP的股价会在
12个月里跌至$0.00 per share and they are recommending to sell FPP stocks
on hand as quick as you can.

看着CFO满意的笑容,总算是顺利过关! 可以好好过个周末了!

看过我以前写的两篇有关treasury文章的朋友就会知道以上的工作属于treasury responsibilities的
第七块 - Special Projects.

祝大家周末快乐!更多精彩文章及讨论,请光临枫下论坛 rolia.net
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