本文发表在 rolia.net 枫下论坛石油价格上涨和美元下滑，这两者是自然并存的关系吗？让我们回顾过去四十年曾出现的两次石油危机（1973年和1979年），我们将看到它俩的关系并非如此。

1973年石油危机∶美元最初上扬，最终下滑

1973年，阿拉伯石油输出国组织（包括埃及和叙利亚共和国在内的石油输出国组织（OPEC））成员宣布将停止向那些支持埃及和叙利亚入侵以色列的国家（美国、西欧和日本）出口石油後油价疯狂飙升了134%。同时，沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、阿布扎比、科威特和卡塔尔亦单方面上调油价17%，并与主要石油公司商谈後宣布将减产。

此次石油危机的爆发沉重打压美元指数。当时美联储正与利率上涨引发的通胀压力作斗争。原油上涨加大了进一步加息的需要，迫使美联储不得不上调利率，从1973年5月的7.5%调高至1974年夏季的13%。通胀焦点最初利好美元，但一旦加息开始严重影响美国经济时美元趋势反转下滑。1973年第三季度至1975年第一季度期间，七个季度中有五个季度的GDP收缩，美元跟随经济增长恶化而回落。

1979年石油危机∶美元最初上扬，最终下滑

由伊朗革命爆发和汽油短缺恶化引发的美国第二次石油危机发生于1979年。石油输出国组织（OPEC）在4月1日上调油价14.5%，且美国能源部宣布解除石油价格管制。不久之後，OPEC再次上调15%，美国停止向伊朗进口石油，科威特、伊朗和利比亚则减少石油产量。最後沙特阿拉伯亦调高市场原油价格至24美元/桶，综合以上所有因素，原油价格在1979年1月至12月期间共飙升了118%。

当时美元走势十分类似1973年，最先上扬，随後下滑。那个时候美联储亦为了控制通胀压力而加息，油价上涨增加了进一步加息的必要性。利率从1月的10%升至12月的14%，随後在1980年3月触及20%高水平。1980年第二季度GDP季率下滑7.8%，引发美元走向下行道路。

1990年油价暴涨∶美元持续疲弱

1990年6月至10月期间，油价因波斯湾战争而暴涨了113%。有趣的是，有两个原因解释美元走势为何如此不同。第一，油价飙升是短暂性的，继6个月走高後开始下滑；第二个原因是美联储的货币政策周期。不像1973年和1979年的石油危机，美联储在油价飙升前已开始减息，并在1990-1991年继续减息，宽松的货币政策早已帮助推低美元。经济增长缓慢持续打压，1990年第三季度GDP显示经济停止增长，并在随後两个季度分别下滑了3%和2%。

2007-2008年油价上扬

近期油价上涨具备的特性更类似于1990年。因此，这也不难理解为何美元在通胀压力上行之际仍疲弱。美联储持续减息，且这些举措对美元的影响远远大于油价上扬。市场基本上不相信美联储将开始加息，因鉴于过去3次石油危机，未来季度经济增长将放缓。1990年代美联储曾停止减息，如同这次他们将在今年6月份一样，但当时他们意识到经济下滑时便立即下调了利率。当然，当时的利率比现在高得多，但若经济仍未能复苏，更多的减息次数可能即将来临。更多精彩文章及讨论，请光临枫下论坛 rolia.net