本文发表在 rolia.net 枫下论坛为什么说趋势是朋友，波动是敌人呢？因为Leveraged ETF的杠杆是按日算的。以正向两倍（2x Daily Bull ETFs）为例，如果参照指数：
第一天为10，
第二天上涨了10%，第二天收市为10x(1+10%)=11，
第三天再涨了10%，第三天收市为11x(1+10%)=12.1
2x Daily Bull ETFs：
第一天为10，
第二天上涨2x10%=20%，第二天收市为10x(1+20%)=12，
第三天再涨了2x10%=20%，第三天收市为12x(1+20%)=14.4
在这个连续的上涨行情中（趋势），2天的参照指数总回报是 （12.1-10）/10 = 21%
2天的2x Daily Bull ETF总回报是 （14.4-10）/10 = 44%，这大于两倍的参照指数总回报（2x21%=42%)

如果参照指数是连续下跌呢：
第一天为10，
第二天下跌了10%，第二天收市为10x(1-10%)=9，
第三天再下跌了10%，第三天收市为9x(1-10%)=8.1
2x Daily Bull ETFs：
第一天为10，
第二天下跌2x10%=20%，第二天收市为10x(1-20%)=8，
第三天再下跌了2x10%=20%，第三天收市为8x(1-20%)=6.4
在这个连续的下跌行情中（趋势），2天的参照指数总回报是 （8.1-10）/10 = -19%
2天的2x Daily Bull ETF总回报是 （6.4-10）/10 = -36%，亏损小于两倍的参照指数总亏损（2x19%=38%)

*由以上两个例子可以看出，在连续同方向的趋势型市场行情（Trending Market）中，杠杆型ETF的表现比你想象中的要好。

如果参照指数是震荡市场呢：
第一天为10，
第二天下跌了10%，第二天收市为10x(1-10%)=9，
第三天上涨了11.11%，第三天收市为9x(1+11.11%)=10
2x Daily Bull ETFs：
第一天为10，
第二天下跌2x10%=20%，第二天收市为10x(1-20%)=8，
第三天上涨了2x11.11%=22.22%，第三天收市为8x(1+22.22%)=9.7776
在这个波动行情中，2天的参照指数总回报是 （10-10）/10 = 0%，没挣没亏
2天的2x Daily Bull ETF总回报是 （9.7776-10）/10 = -2.224%，2天的参照指数回到原点，但杠杆型ETF却亏了

*由最后这个例子可以看出，在波动的市场中，杠杆型ETF的表现比你想象中的要差。波动越大，时间跨度越大，杠杆型ETF的表现越差。

结论是，杠杆型ETF只在一天内保持跟踪比例，只适合短期操作，不适合长期持有。更多精彩文章及讨论，请光临枫下论坛 rolia.net